Пока у банков единственный источник дохода – валютные спекуляции, в которых они преуспели за время кризиса… Доллары поглотили гривню, которая так активно вливалась в экономику…

Скоро мы сможем отметить знаменательную дату – годовщину кризиса в Украине. В сентябре 2008 года экономика Украины начала давать сбои, которые и вылились в крупномасштабный кризис.

Теперь, через год, вот что мы имеем. Девальвированную гривню по отношению к доллару США на 89% по сравнению с августом 2008 года. Массовую долларизацию экономики. За период с сентября 2008-го по август 2009 года население скупило более 10 млрд. наличной валюты. За этот же период юридические лица конвертировали в валюту почти в два раза большую сумму, которая успешно уплыла в оффшоры. Доллар стал теперь главным мерилом счастья и успехов жизни в Украине. И не смотря на то, что в мире эту валюту считают одной из самых рискованных с точки зрения обесценивания, в Украине ее любят и на нее молятся.

Но можно ли сказать, что долларизация-евроизация губит экономику Украины? А что было бы, если бы гривня не девальвировала? Точнее – медленно и плавно поднялась к отметке 5,05 или на худой конец – к 5,3? Что бы выиграли от этого экономики и население Украины?

Самым положительным фактом в случае избежания гипердевальвации гривни было бы отсутствие проблемы с валютными кредитами. Перед кризисом, в сентябре 2008 года, общая сумма выданных банками валютных кредитов составляла около 57 млрд. долларов, на долю кредитов населения приходилось 26 млрд. долл. Обесценивание гривни привело к тому, что валютный кредит, который еще в начале 2008 года физические лица получали под 12% годовых в долларах США, теперь в гривневом эквиваленте обходится им под 60% годовых. В условиях возросшей безработицы, падения платежеспособности населения и снижение реальной заработной платы трудно даже представить, какая часть населения будет способна рассчитаться по этим кредитам, хотя бы когда-либо. Девальвация национальной валюты фактически уничтожила все успехи кредитования населения, достигнутые за период 2005-2008 гг. Теперь наш рынок кредитования населения вернулся к состоянию конца 90-х годов, когда оно носило скорее условный характер.

Ситуации повторилась и у банков. Им теперь остается один выход – ждать, что кризис все же не вечен, и при новом подъеме можно будет реально истребовать долги по валютным кредитам. А пока что у банков единственный источник дохода – валютные спекуляции, в которых они преуспели за время кризиса. А именно: покупка валюты для расчетов по кредитам с нерезидентами, выплата дохода – на оффшорную компанию; покупка валюты по «псевдовнешнеэкономическим контрактам» – для юридических лиц по одному курсу, а через месяц продажа по завышенной цене с ссылкой на то, что внешнеэкономический контракт аннулирован; покупка наличной валюты по официальному курсу в НБУ и продажа уже по рыночному курсу для клиентов «с улицы». А также – многие другие операции, которые так или иначе позволяют банкам пережить кризис.

Согласно официальным данным НБУ по итогам августа 2009 года денежная база уменьшилась на 1,8% с начала года, в то время как год назад эта база выросла за тот же период на 20,4%. Это можно было оценить как положительный фактор работы Нацбанка, не позволившего своими действия раскрутиться спирали инфляции и уменьшившего количество денег в общении.

Но вот вопрос, за счет чего это было достигнуто. За период с сентября 2008-го по август 2009 года НБУ продал на валютном рынке почти 15 млрд. долл. Эти доллары как раз и поглотили гривню, которая так активно вливалась в экономику Украины в 2008 и 2009 гг. Согласно официальной информации НБУ с сентября 2008 года по август 2009-го выкупил ОВГЗ на сумму более 34,8 млрд. грн., тем самым провел скрытую эмиссию гривни – только посредством ОВГЗ. Но были еще другие методы вливания гривни – посредством кредитования банковского сектора и государственных монополистов. Фактически происходил процесс перманентного перехода гривни в валюту. Сначала в экономике Украины появлялась гривня, а потому уже эту гривню изымали из рынка путем продажи валюты НБУ. В результате экономика получила вечный кругооборот гривни и валюты.

Проблема заключалась в том, что от этого кругооборота выигрывали только валютные спекулянты, которые имели доступ к гривневым и валютным ресурсам. Но при этом экономику загнали в глухой угол, из которого она не способна выбраться в ближайшее время. Если бы кругооборота гривни-доллара не было, то денежная база (эмиссия денег) по итогам январь-август 2009 года, скорее всего, не уменьшилась бы, а наоборот выросла. Это привело бы однозначно к росту инфляции. Если учитывать, что общая сумма эмиссии денег за период 2009 года находилась в этих пределах, реальная инфляция была бы около 25-30%.

Но при этом возникает вопрос: а разве высокая инфляция это плохо для экономики?

Во-первых, высокая инфляция не позволила бы так сокрушительно обвалить ВВП. Падение реального ВВП имело бы место, но в пределах 3-5% за год.

Во-вторых, платежеспособность населения не упала бы так стремительно, а за счет высоких ставок по депозитам удалось бы даже компенсировать частичный рост цен.

В-третьих, банки не прекращали бы кредитовать экономику. Ставки по кредитам были бы на уровне 25-30% годовых, которые и сейчас наличествуют на рынке. Но тогда компании могли бы брать «дорогие» деньги, понимая, что смогут рассчитать по кредитам за счет высокой инфляции. А сейчас компании могут взять «дорогой» кредит только для валютных спекуляций.

Высокий уровень инфляции имеет и обратную сторону медали. 30-процентная инфляция привела бы к существенному росту дефицита госбюджета. Рост цен потребовал бы дополнительных расходов на повышение заработных плат бюджетникам и пенсий пенсионерам. Кроме, того проблемы с возвратом НДС только бы усугубились. Хотя увеличилось бы поступление денег в виде налога на прибыль и подоходного налога. Но в любом случае правительству с таким бюджетом было бы сложно общаться с МВФ. Для МВФ дефицит госбюджета является краеугольным камнем реализации их монетарной политики, и пойти на рост существенных расходов на выплату из бюджета Фонд бы не согласился.

Проблема даже не в том, что гривня обесценилась, а в том, что неясен выход из этой ситуации. Можно, конечно, и дальше продолжать политику качелей эмиссии гривни – и тем самым привести к тому, что гривня как денежная единица обесценится до такого уровня, что миллиардные убытки уже не будут казаться столь внушительными.

Нечто подобное экономика Украины переживала в начале 90-х, когда за счет «печатного станка» фактически обанкротили всю экономику страны и обесценили сбережения граждан. Готовы ли еще раз украинцы пережить этот «шок» и за счет своих сбережений оплатить долги других?

Существует другой путь, который может быть направлен на стабилизацию курса гривни, возрождение кредитования, запуска работы бизнеса в нормальном режиме. Но в таком случае возникает и другая проблема: а что делать с валютой, которую скупили население и бизнес? Если на сегодня конвертировать обратно хотя бы 10 млрд. наличных долларов по текущему курсу, то НБУ необходимо будет сделать эмиссию порядка 60-80 млрд. грн., что может вызвать уже гиперинфляцию. Если же не обеспечить экономику необходимым количеством гривни для обмена на валюту, то ее укрепление может иметь не менее разрушительные последствии, чем ее девальвация.